Recentemente i ricercatori della Federal Reserve Bank di New York hanno pubblicato uno studio in stile accademico in cui hanno cercato di stimare l'impatto sui prestiti bancari nell'ambito di tre diversi quadri normativi per le stablecoin. Secondo i ricercatori, l'offerta circolante di stablecoin è salita di cinque volte a quasi 130 miliardi di dollari a settembre, raggiungendo i 155 miliardi attuali.
"Se le stablecoin dovessero vedere un'ampia adozione in tutto il sistema finanziario, potrebbero avere un impatto significativo sui bilanci delle istituzioni finanziarie", hanno scritto i ricercatori della Fed di New York. "Con adeguate salvaguardie e regolamenti, le stablecoin hanno il potenziale per fornire un livello di stabilità che è alla pari con le forme tradizionali di valore sicuro", afferma il documento.
I ricercatori hanno deciso di "analizzare diversi scenari plausibili in cui le stablecoin, sostenute da riserve, vedono un'adozione diffusa nel sistema finanziario". In questo quadro per le stablecoin, il denaro fisico sarebbe tokenizzato e gli emittenti sarebbero tenuti a sostenere le loro stablecoin con riserve della banca centrale. L'impatto sul prestito bancario (i ricercatori hanno usato i termini "erogazione del credito" e "intermediazione del credito") sarebbe in gran parte minimo.
Quando si tratta di depositi, tuttavia, questo quadro potrebbe avere un impatto negativo perché il finanziamento garantito dai depositi per i prestiti sarebbe ridotto in quanto i normali depositi bancari commerciali si sposterebbero su conti separati presso la banca centrale. "Un quadro bancario ristretto... minimizza il rischio di 'corse' sulle stablecoin, ma può potenzialmente ridurre l'intermediazione creditizia", afferma il documento.
Poiché le stablecoin agirebbero effettivamente come una valuta digitale pass-through della banca centrale, i loro peg – fissando il prezzo a 1 dollaro, per esempio – avrebbero una stabilità garantita. In tempi di panico finanziario, tuttavia, grandi migrazioni di depositi bancari commerciali regolari in stablecoin bancarie strette potrebbero interrompere i prestiti e potrebbero aumentare il bilancio della Fed per soddisfare la domanda degli emittenti di stablecoin.
In questo scenario, le stablecoin sarebbero supportate da depositi detenuti presso banche commerciali. E poi le banche potrebbero prestare le stablecoin a nuovi mutuatari. Affinché ciò funzioni, il trattamento dei depositi di stablecoin dovrebbe essere lo stesso di quello dei depositi non stablecoin quando si tratta di limiti normativi.
Contrariamente all'approccio delle banche ristrette, i grandi afflussi verso le stablecoin potrebbero avere un impatto positivo sui prestiti, mentre i bilanci complessivi e le attività detenute dalle banche commerciali e centrali rimarrebbero invariati. Questo quadro richiederebbe che i titoli equivalenti in contanti siano detenuti come garanzia riservata per le stablecoin. Il bilancio della banca centrale si ridurrebbe leggermente con riserve bancarie più basse.
L'impatto sui prestiti sarebbe neutro perché i depositi delle banche commerciali verrebbero riciclati nel sistema bancario. I ricercatori hanno concluso che il sistema "a due livelli" potrebbe aiutare a mantenere le forme tradizionali di prestito bancario anche man mano che le stablecoin crescono. Il quadro della "banca stretta", nel frattempo, potrebbe portare alla "disintermediazione del credito" ma potrebbe "portare la massima stabilità", secondo il documento.